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皮海洲:四川成渝考验IPO改革成败

管理层的良苦居心不难解得。不过,由于四川成渝是主板IPO第一股,并且该公司又是一家H股回归公司,这就注定了四川成渝的发行具有标杆意义,是考验IPO改革成败的标尺。 在不久前的IPO改革中,询价制度的改革和市场化订价,是改革的一个重点。这也是在四川成
2009-07-12 00:58  作者:admin 来源:互联网

  管理层的良苦居心不难解得。不过,由于四川成渝是主板IPO第一股,并且该公司又是一家H股回归公司,这就注定了四川成渝的发行具有标杆意义,是考验IPO改革成败的标尺。

  在不久前的IPO改革中,询价制度的改革和市场化订价,是改革的一个重点。这也是在四川成渝发行中最早接收考验的内容。四川成渝早在12年之前就曾经在喷鼻港上市,其H股价格曾经有了一个相对成熟的定位。由于有了H股价格作为参照,所以,询价机构的询价才能及A股市场的订价才能很轻易取得考验。假设询价出来的成果,四川成渝的A股发行价乃至比H股的市价还高,那么,询价机构的询价才能便可以打零分了。

  如许的考验正等待着询价机构。由于,在H股市场上,四川成渝的H股定位其实不高,即就是在2007年的大年夜牛市,最低价也只要4.10港元(约为3.62元人平易近币)。今朝四川成渝H股虽受回归A股市场影响涨幅较大年夜,但7月7日其A股发行拉开序幕确当天,其H股也只要3.23港元(约为2.85元人平易近币)。但是,此次四川成渝A股发行,按拟发5亿A股融资20亿元的发股筹划测算,其A股发行价至少将达到4元,保荐机构银河证券更是给出了4.20元~4.92元的价格区间。这就意味着四川成渝的A股发行价至少比H股市场价赶过40%以上。投资者与其在A股市场申购四川成渝新股,还不如以市场价买进成渝高速H股。如许的询价成果天经地义要贻笑大年夜方了。

  正是基于上述能够出现的询价成果,四川成渝弗成防止又是低价发行,再一次裸显现“先H后A”、公司A股发行的订价成绩。四川成渝A股的发行价格不会低于4元/股,这就注定了四川成渝A股发行价将远远高于H股的发行价1.55港元,乃至高于其H股的市场价。这也意味着“先H后A”公司A股低价发行的故事又将在四川成渝身上重演,成为对A股市场投资者好处的一种伤害。

  不只如此,四川成渝的发行,再次反应出A股不公道的流畅构造照旧。在此前的IPO改革中,市场请求增长首发流畅股比例的呼声甚高。终究出台的新股发行制度中也增长了“合时调剂股分发行政策,增长可供交易股分数量”的内容,但从四川成渝的发行来看,该公司A股首发范围不逾越5亿股,占公司总股本的16.35%;占A股总股本的23.12%,A股首发范围偏低的局面并没有本质性的改变。


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