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债市阶段性反弹接近序幕

经过过程分析不合机构对债券需求状况,我们认为,6月份银行设备需求将持续增添,而保险及基金的需求依然低迷,是以,债市的阶段性反弹或已接近序幕。 从贸易银行来看,其5月份做多动能就已衰减。5月份贸易银行新增债券投资2951亿,较4月份大年夜幅少增1200亿,同比增
2009-06-13 00:45  作者:admin 来源:互联网

  经过过程分析不合机构对债券需求状况,我们认为,6月份银行设备需求将持续增添,而保险及基金的需求依然低迷,是以,债市的阶段性反弹或已接近序幕。

  从贸易银行来看,其5月份做多动能就已衰减。5月份贸易银行新增债券投资2951亿,较4月份大年夜幅少增1200亿,同比增速小幅反弹至13%。

  从自营账户看,5月全国性贸易银行自营账户现券净买入仅343亿,较4月份大年夜幅缩减696亿,为自08年12月份以来的单月自营净买入新低。

  5月份贸易银行新增债券投资大年夜幅缩减,重要缘由是新增央票投资降低而至。贸易银行新增央票投资降低的重要缘由,与信贷持续扩大后的银行体系活动性程度降低有关。鉴于在2季度末,贸易银行又将面对信贷季度考察压力,房贷和花费信贷回暖将进一步紧缩其债券资产设备需求,我们认为6月份银行体系主动的债券设备压力将会持续增添。

  从保险机构来看,5月份保险资金应用债券占比续降,5月份自营现券持续净卖出。据保监会公布的数据,4月份保险资金应用中的债券、银行存款和股权基金投资分别占51.43%、29.24%和14.39%,个中债券投资占比自本年1月份的57.1%持续4个月降低,而股权基金投资占比自本年1月份的13.8%持续4个月上升。5月份保险机构债券托管停止负增长,新增204亿。从现券交易看,5月保险机构自营账户现券净卖出151亿,为持续7个月净卖出。

  推敲09年保费支出增速降低、控制债券收益率风险和躲避利差损和资金应用渠道被拓宽等诸多身分,我们认为短期内保险机构的债券设备需求仍难以有明显改不雅。

  从基金公司来看,5月份基金公司持续大年夜幅减持债券资产。5月基金公司自营账户质押式正回购净额达5134亿,仍处于高位,反应出今朝基金机构的资金依然从债市大年夜幅流出的状况。5月份基金公司持续大年夜幅减持债券579亿,减持范围持续3个月降低,本年1~5月份基金机构累计减持的债券范围已达3924亿。从现券交易看,5月份基金公司自营账户现券净卖出427亿,为持续5个月净卖出。

  固然基金已持续5个月大年夜幅兜售债券资产,将来做空的动能将进一步弱化,但在经济渐渐清醒和股市投资机会增长的背景下,我们认为下半年基金公司的债券投资需求依然不容乐不雅。

  综上所述,由于2季末的信贷扩大压力,主力机构贸易银行的债券设备需求将会尽显疲态,而将来保险和基金公司的债券投资需求仍将低迷。是以,我们认为此轮债市的阶段性反弹已接近序幕,建议机构近期持续以设备高溢价信用债和浮息债等进攻价值较优的资产为主,躲避长债收益率风险。  

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